洪明华：食物饮料抗跌的焦点逻辑正在于对美出口依赖度极低，供应链本土化程度高。例如白酒龙头贵州茅台海外营收占比不脚5%。这种布局性特征使其免受关税间接冲击，叠加消费场景内需化(如宴席、商务勾当)，成为资金避险首选。别的政策盈利驱动内需预期强化，4月局会议临近，估计将加码消费刺激(如生育补助、存量房贷利率下调)，间接利好食物饮料、家电等板块利好相关消费板块。

　　天弘指数取数量投资部基金司理帮理洪明华正在《情投E合》曲播间阐发了关税和的深层动因、对分歧业业的根基面影响，以及市场从线后续能否发生变化、投资中若何应对各类黑天鹅。把关税程度推高到了100多年以来的最高程度，怎样理解这背后的动因？

　　问：之前一期曲播里，我们提到投资大科技板块，能够有一部门底仓、一部门偏矫捷的短线操做仓位。但现实投资中，经常有时候偏短线操做仓位也被套了，这种环境下一般该若何应对？有些通俗散户的心态可能是，既然被套就不动了，躺下拆死。

　　问：从行业表示比力来看，关税和之后，食物饮料等内需板块相匹敌跌、盈利板块也表示相对较好。怎样对待这个现象，将来市场气概能否会切换？

　　保守避险资产受逃捧。中国国债收益率也快速下行，十年国债回到1。63%。投资者转向防御性资产，全球债券基金单周净流入规模创2020年以来新高。

　　增量资金入场预期升温：金融监管总局上调险资权益资产设置装备摆设比例，估计约1。66万亿元持久资金，中国人寿、中国太保等险企已加仓高股息资产(如长江电力、中国神华)。此外，社保基金减持新能源后的资金可能转向低估值蓝筹，进一步强化市场底部支持。

　　最初提示大师，科技赛道的波动实正在太大了，万万不要一会儿把所有资金都投入进去(all in)，如许做风险很是高。但愿大师都能合理规划投资，正在获取收益的同时，无效节制风险。

　　别的也大师拉长投资刻日，短期收益遭到太多要素干扰，跟着投资刻日拉长，投资的胜率正在持续上升。

　　传媒，绝大部门公司都没有对美出口营业，大部门都是国内营业。此中出书板块，出格是教育传媒，面向的次要是国内K12教育，正在这轮行情中也相匹敌跌，股息相对较高个股以至正在避险情感下上涨不少。

　　短期大跌之后反弹动能：部门前期跌幅较大的果链纷纷打开跌停板，从短期手艺目标看，不少个股已呈现超卖，堆积了较多的反弹动能。

　　一是经济数据取政策协同发力：一季度P及工业添加值数据(4月15日发布)若超预期，或高层会议更强内需刺激信号(如消费补助、房地产支撑政策)，将强化根基面改善预期。当前市场对政策落地的火急等候，可能通过“预期差”构成反弹动能。

　　洪明华回覆：一般认为，大科技板块能够分为TMT(通信、电子、计较机传媒)、AI，包罗高端制制、军工以及生物医药等。这其实是比力宽泛的概念，需要逐一行业进行阐发。

　　手艺冲破：国内正在多个媒介范畴实现冲破。除了DeepSeek，AI芯片方面，华为昇腾芯片昇腾芯片冲破7nm制程，进一步缩短取海外手艺的差距；智能驾驶方面，以新为代表的中国车企，遍及采用端到端的手艺，L3高阶从动驾驶无望年内上；机械人，跟海外第一梯队并跑，同时表态春晚；六代机，中国全球首发。中国正在多个前沿范畴实现手艺冲破，多个范畴曾经从过去的“跟从者”变成”挑和者“。

　　商业失衡矛盾加剧：虽然制制业回流政策持续推进，美国商业逆差规模却从2010年的0。65万亿美元攀升至2023年的1。06万亿美元，显示纯真依托财产回迁难以破解全球化布景下的商业布局失衡问题。

　　另一方面是投资标的的分离。从资产设置装备摆设的角度出发，设置装备摆设多种投资标的。好比科技+盈利，终究现正在无风险利率很低，10年期国债收益率只要1。6%了，盈利资产仍是很有吸引力的。别的再科技赛中也能够分离标的，好比人工智能，机械人等等。

　　洪明华：虽然关税和带来了短期冲击，但科技板块凭仗政策搀扶、手艺冲破和财产周期共振，仍是年度从线。

　　问：虽然投资者对特朗普加征关税这件事有所预期，可是对加征的幅度遍及没成心料到。我们做为通俗散户若何应对？

　　风险提醒添加：概念仅供参考，不形成任何投资。指数基金存正在误差。投资者正在进行投资前请细心阅读基金的《基金合同》、《招募仿单》等法令文件，并按照本身的投资目标、投资刻日、投资经验、资产情况等判断基金能否和投资人的风险承受能力相顺应。市场有风险，投资需隆重。定投非储蓄，不代表必然盈利。

　　经济成本限制：摩根大通公司发出沉磅预警，估计正在特朗普本周颁布发表的关税政策沉压下，美国经济本年将陷入阑珊，同时赋闲率将升高至5。3%，企业界和选平易近的压力可能部门关税回调。

　　先辈出产力政策加码：中美科技合作加剧布景下，国产替代成为国度计谋焦点。美国对半导体设备、EDA东西、先辈制程芯片的出口管制(如HBM、DUV光刻机等)，倒逼国内加快手艺冲破。国内大基金三期资金支撑、税收优惠等政策支撑持续落地，同时《并购六条》《科八条》等明白支撑科技企业并购整合，强化财产链协同，支撑科技企业通过并购等外延式成长的体例来做大做强从业。

　　盈利板块表示也相对较好，次要受益于高股息，正在风险利率较低的大布景下，盈利资产也具有相当的吸引力。

　　全体而言，关税和的内生矛盾较着：短期面对就业提振取布局性成本困局，同时面对关税政策的反噬取通缩压力，此外，全球财产链沉构存正在现实阻力。

　　计较机，涉及到对美出口的公司占比很小，个位数，大部门个股其实更多的是信创的逻辑，我们也能够看到相对反弹较好，好比国产操做系统龙甲等个股以至必然涨停。

　　调整心态：别“躺平拆死”，这会被动承受吃亏。应连结积极，关心板块动态，如企业业绩、研发及政策变化。

　　电子行业，消费电子中果链相关公司对美国出口的占比普标较高，个体公司占比跨越70%，这类公司正在此轮行情最为受伤，不少公司前期呈现3个跌停了。而半导体公司中，不少公司间接受损相对较少，好比半导体设备，大部门公司次要是国产替代的逻辑，正在中国反制对美国加税过程中，其实是受益方，此轮行情中相匹敌跌。

　　通信，部门英伟达财产链的公司遭到较大影响，好比热度较高的光模块，近期也是跌幅较大；而像中国挪动等运营商，反倒做为避险资产有不少涨幅。

　　政策托底力度空前：地方汇金初次明白“类平准基金”定位，协同中国诚通、国新控股等央企投入超800亿元增持ETF及股票资产，叠加央行许诺无限额再贷款支撑，构成“政策东西—资金渠道—市场操做”闭环。这一系列动做了明白的政策底信号，短期流动性压力显著缓解，市场发急情感获得初步遏制。

　　财产地位相对弱化：制制业添加值占P比沉持续下行，从2010年的11。9%降至2023年的10。2%，反映出制制业正在国平易近经济中的相对地位仍正在弱化，政策未能无效扭转办事业从导的经济布局。

　　能否是气概的切换，现正在还比力难以确认，需要继续察看。但从设置装备摆设的角度看，采用杠铃策略好比科技+消费，科技+盈利等，同时设置装备摆设一些短期表示较好且有逻辑支持的盈利资产+消费资产，同时也设置装备摆设客岁0924以来市场从线的科技资产，如许既有进攻性，同时又具有防御属性。

　　问：关税和之前，遍及认为大科技板块是本年的年度从线。关税和之下，也更加凸显了自从可控范畴的主要性。往后看，科技板块能否还无望是本年的年度从线之一？

　　财产周期：AI财产链中，国产算力正送来告诉成长期，AI使用受益于AI算力成本的大幅下降无望正在2025年呈现迸发式增加，端侧AI硬件(如AI手机、机械人)出货量增加可期；半导体行业正处于新一轮上行周期，2024年全球/中国半导体发卖额同比增速估计达19。1%/18。3%，2025年多家专业机构估计增速跨越两位数；计较机范畴，处所化债无望拉动收入提拔，信创资金来历改善，景气宇无望好转。

　　风险资产抛售潮：2025年4月7日，全球股市履历“黑色礼拜一”，加密货泉市场也遭沉创，比特币24小时内暴跌9%，以太坊跌17%，激发44。6万投资者爆仓。

　　二是外部风险阶段性缓和或市场钝化：若后期中美启动构和，或全球股市(特别是美股)企稳反弹，市场风险偏好无望修复。别的若是中美关税和没有起色，但市场正在中国对美反制加征34%关税时情感曾经达到极端，后续即便再加征关税，影响趋于钝化。

　　洪明华：保举按照估值、根基面、市场拥堵度等要素等仓位前进履态调整，好比正在客岁6-7月份时，半导体估值不高，根基面持续好转，该当敢于逐渐逆势加仓；而正在10月，买卖量快速上升，情感高涨时，此时敢于逐渐止盈。但不太投资者进行过多的短线操做。

　　当前，鞭策制制业回流已成为美国两党稀有的政策共识，其焦点集中于多沉计谋方针的实现：通过沉塑制制业邦畿缩减商业逆差、创制高质量就业岗亭、缓解分化矛盾，以及强化供应链的抗风险能力。

　　洪明华：全体上此轮关税和激发了全球本钱市场上Risk OFF。风险资产蒙受抛售部门呈现流动性危机，同时平安资产遭到逃捧。