盛泰集团(605138) 公司发布24年半年度演讲 24Q2收入9亿，同减27。4%；归母净利润0。2亿，同减72。6%；扣非归母净利润0。2亿，同增3。2%； 24H1收入19。1亿，同减25。3%；归母净利润0。3亿，同减79。5%；扣非归母净利润0。2亿，同减55。9%； 业绩变更系受外需疲弱、商业复杂、出产成本居高不劣等要素所致，上半年纺织行业正在出产、效益、投资等次要运转目标方面增加均承受压力，上半年公司产能操纵率逐渐改善，盈利能力环比有所恢复；但全体仍正在苏醒过程中，欧美等次要纺织品服拆消费市场受本地市场高通缩带来的预期削弱，以及受中美国际商业摩擦等影响，对进口纺织品需求呈现分歧程度削减。 分产物，24H1裁缝收入13。3亿，同减32。9%；面料收入9。1亿，同减19。4%；纱线。5亿，同减33。1%；境外收入11。5亿，同减19。1%。 24H1毛利率15。7%，同减0。8pct；此中裁缝毛利率12。2%，同增3。3pct；面料毛利率9。8%，同减5。9pct；纱线%，同减3。7pct。 手艺提拔，市场系统智能化 公司通过自有的各项工艺手艺劣势及杰出的面料产物研发能力，使出产的面料正在抗皱、透气、保暖、除臭、速干等特征上具有必然的劣势，并使用于多个分歧范畴，遭到全球各大品牌服饰的青睐，极大地推进公司的产质量量及发卖数量。 基于国内人力成本的不竭上升，公司不竭引进先辈的出产设备，并开辟了相关配套的系统用于代替不需要的人力劳动，提拔从动化效率，进一步降低出产成本。公司出产系统的持续智能化，使得公司出产产物从动化率高、质量不变、订单反映时间快，成为公司一直能获得优良订单的一大合作劣势。 农场完成交割，持续整合出产 公司农场交割完成后，公司充实借帮本身劣势，对农场开展一系列，进一步提拔农场资本操纵率。并正在本年上半年成功收成第一批次棉花，本次收割的棉花将全数由公司内部消化，是公司正在原料端迈出环节第一步。 2023年出售部门盈利能力较低且可能存正在不确定要素的海外工场，同时对将来有较大成长潜力的进行更深度的拓展开辟，并于2024年上半年度连续发生投资收益。 基于棉田以及各智能化项目标落地实施，公司财产链更为丰硕，出产智能化程度更高，更完整建立了从泉源到终端全财产链可轮回的财产结构，实现国内出产为国内客户供给办事、海外出产办事海外客户的产能规划。这种“双轮回”产能结构，确保国内客户获得及时优良的办事，同时也为海外客户供给高效、不变的出产支撑。 调整盈利预测，调整为“增持”评级 基于本半年报业绩表示以及外需疲弱、商业复杂、出产成本居高不劣等要素；我们调整盈利预测，估计公司24-26年归母净利别离为0。5/0。7/0。8亿元（前值别离为1。5/2。2/2。6亿元），EPS别离为0。1/0。12/0。15元/股（前值别离为0。27/0。40/0。47元/股），对应PE别离为49/40/32X。 风险提醒：全球商业政策变更风险；市场消费偏好变更风险；市场所作风险；市场季候性波动风险；公司海外运营风险等。

　　盛泰集团(605138) 公司发布2024年报 24Q4：营收10亿元，同比-4%，归母净利润0。07亿元，同比+130%，扣非归母净利润0。07亿元，同比+1694%。 24A：营收37亿元，同比-21%，归母净利润0。47亿元，同比-55%，扣非归母净利润0。40亿元，同比+53%。 24年国表里严峻，公司营收遭到冲击，24Q4降幅收窄。 2024年非经损益对利润影响较大，次要系1）23年措置非流动性资产录得收益8940万元，24年降至5000万元；2）24年公允价值变更丧失6475万元。 订单需求下降，营收承压 分产物，24年裁缝营收23亿元，同比-31%，此中销量同比-24%，价钱同比-9%；面料营收9亿元，同比+7%，此中针织面料销量同比+29%，梭织面料销量同比-27%；纱线%。 公司裁缝和全体面料销量削减次要系海外客户需求下降，针织面料对外发卖有所上升，梭织面料受国表里消费趋向影响，销量全体有所下降；纱线随越南纱线新连续投产销量有所上升，针对内部销量添加，对外销量削减。 分地域，24年境内（含港澳台地域）营收13亿元，同比-27%；境外营收21亿元，同比-22%。 资产减值拖累盈利能力 24年毛利率16%，同比+0。19pct，裁缝毛利率16%，同比-1。32pct；面料毛利率13%，同比+1。33pct；纱线pct、办理费率同比-0。15pct。净利率为1。10%，同比-0。99pct，次要遭到资产减值影响，此中存货贬价丧失7813万元。此外，公司对NFW的投资因公允价值变化发生公允价值变更丧失5614万元。 持续推进表里轮回出产扶植 公司笼盖棉花种植、纺纱、面料、染整、印绣花和裁缝裁剪取缝纫等工序，构成了从泉源到终端的全财产链可轮回的财产结构。棉花种植位于，纱线产能次要位于越南，面料纺织结构正在浙江嵊州、河南周口、越南，裁缝制制结构正在河南、湖南、安徽等省份以及越南、柬埔寨等多个国度，正在构成了完整的双轮回结构。 2025年，织、染、服全财产链结构的成长计谋，河南出产进一步结构，新增募投项目“12。59万锭聪慧纺纱项目”，建成后可正在河南实现从纺纱到裁缝的一条龙出产系统。 此外，公司积极响应“一带一”政策号召，取摩洛哥签订投资和谈，启动“盛泰（摩洛哥）绿色纺织财产园项目”，建成后有益于公司拓展优化全球营业结构，扩大公司全球影响力，进一步提拔公司的焦点合作力和将来全体盈利能力。维持“增持”评级 基于24年表示，我们调整25-26年盈利预测并添加27年预测，估计25-27年营收40亿元、44亿元、48亿元（25-26年前值为43亿元、48亿元）；归母净利润0。67亿元、0。81亿元、1。01亿元（25-26年前值为0。66亿元、0。82亿元）； EPS为0。12元、0。15元、0。18元； PE为51X、34X。 风险提醒：全球商业政策变更、全球宏不雅经济波动、原材料价钱波动等风险。

　　盛泰集团(605138) 焦点概念 第三季度收入下滑28%，盈利程度改善。公司是纺纱、织制、染整、制衣一体化纺织集团。次要受外需疲弱、商业复杂、欧美客户订单仍然承压，以及三季度有大客户订单延迟到四时度出货，第三季度公司收入同比-28。4%至7。5亿元；陪伴产能操纵率逐渐改善，毛利率同比+2。2百分点至15。0%；扣非归母净利润同比扭亏至0。12亿元；归母净利润同比+543。0%至0。14亿元。存货金额环比+12。9%至9。7亿元，估计取未发货订单相关，这部门收入无望正在四时度；同时陪伴规模提拔、四时度毛利率无望进一步好转。存货金额的增加以及营收下滑导致存货周转同比+21天至119天；应收、对付周转连结不变。 费用率改善，非经项目影响最终净利率改善幅度。全体费用率改善1。2百分点，此中发卖费用率连结不变；办理费用率同比+1。6百分点至8。5%；财政费用率同比-2。1百分点至2。6%，次要因汇兑收益添加。基于毛利率提拔和费用率改善，扣非归母净利率同比+3。8百分点至1。6%；受非经项目影响，归母净利率同比+1。7百分点至1。9%；客岁同期次要因为出售嵊州旧厂区资产，构成较大非经常性收益，本期无同类事项，资产措置收益占收入比例同比削减1。7百分点。 关心订单和盈利拐点，员工持股打算草案给出将来三年业绩查核方针。瞻望四时度，订单取盈利无望改善，欧美客户客岁四时度基数已有下降，日本、中国客户增加较好，同时三季度延迟确认订单将表现正在四时度；毛利率随产能操纵率修复持续改善；费用端客岁因为出产整合发生的额外收入、以及海外加息导致利钱费用大幅提拔，较多一次性费用影响将来也将消弭。10月20日公司发布2024年员工持股打算（草案），解锁前提为以2024年停业收入为根本，2025/2026/2027年营收增加不低于10%/21%/33%，即年复合增速为10%；且2027年净利润不低于3亿元人平易近币。 投资：关心短期订单和盈利拐点，及中持久成长潜力。因为本年前三季度欧美客户订单下滑及下逛需求疲弱对公司影响仍然较大，我们下调盈利预测，估计2024-2026年归母净利润别离为0。7/1。7/2。2亿元（此前为1。3/1。9/2。4亿元），同比-31。1%/+131。6%/+29。4%，因为盈利预测下调，下调方针价至5。4-5。9元（原为6。2-6。6元），对应2025年18-19xPE，维持“优于大市”评级。